美債也「四貸同堂」？殖利率飆升、疊券風險高　傳金管會出手了

財經中心／楊思敏、賴文軒　台北報導

先前股市「四貸同堂」引起關注，沒想到，美債也爆出類似情況，投資人為了套利，拿美債質押，借出更多現金，再買第二次美債，導致疊券風險。但美債10年期公債殖利率不斷攀升，價格下降，導致這群開高槓桿的投資人，面臨斷頭風險，傳出金管會已要求銀行，加強風險控管，制訂相關措施。

先前台股四貸同堂，引起金管會關切，現在又爆出美債版本的"四貸同堂"，也就是"疊券"風險。什麼是疊券？投資人買了美債後，再拿去跟銀行抵押，借出更多資金，去買第二次、第三次美債，反覆操作、一層疊一層，想利用美國利率比台灣高，產生套利空間。

分析師劉佳倫：「一直到2025的時候，其實就陸續越來越多人在猜說，美國聯準會應該要做降息了。因為過去的一個時空背景，就是美債的風險比較低嘛，但是又有一個比較高的殖利率的過程中，可以有5%的殖利率，但是他卻只要負擔，可能2%質借的一個融資成本。」

疊券的人槓桿可能開到2.5倍甚至更高，但近期美債殖利率波動大，以10年期來看，殖利率不斷攀升到5.24%，債券價格下跌。就有銀行主管透露，客戶剛借錢買美債，就因為價格下跌，要追繳擔保品，還有人急著拿房子辦貸款，拿現金補繳，否則就要被斷頭了。

分析師劉佳倫：「做質借這件事情本身就是，它是跟著美債的價格去跟著動，當美債的價格持續的下跌，那他其實也會面臨到所謂的，類似追繳或甚至斷頭的一個風險，美債下跌而砍部位的話，那可能會再導致這一個一連串踩踏的事件。」

去年底開始，金管會就盯上四貸同堂的高風險，並列為金檢重點，最近更傳出，要求銀行公會制定相關措施，預計年底上路，將針對客戶做總額控管、評估最壞情境能否負荷，並關切疊券業務較盛行的銀行業者，加強風險控管。

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