非農強韌推遲降息、關稅戰和緩　美債殖利率揚升 信用債市基本穩健

財經中心／綜合報導

保德信投信表示，PCE通膨和非農數據穩定，市場下調對聯準會短期內降息的押注，十年期美債殖利率通週揚升7bps至4.31%。另外，上週美國投資級債週跌0.4%，非投資級債週漲0.3%。

有關美國公債的投資回顧與展望，保德信投信表示，關稅實施前的進口潮導致美國第一季GDP三年來首見萎縮，美國4月製造業ISM下滑至48.7，較3月再度走低，均反映關 稅政策不確定性造成企業營運保守。不過聯準會偏好的3月核心PCE年增率降至2.6%，創4年新低，而4月非農就業數據 優於市場預期，失業率也持平於4.2%，顯示通膨和就業仍偏穩定，經濟數據好壞參雜讓上週美債殖利率呈現大幅震盪。

美國財政部長貝森特上週公開呼籲聯準會，指出目前兩年期美國公債殖利率低於聯邦基金利率，這表明市場認為聯準會 應該降息。然而，鑑於通膨和就業數據穩定，我們預期聯準會短期內仍將保持「不急於降息且觀望」的態度。素有聯準 會傳聲筒之稱的《華爾街日報》記者尼克也表示，6月降息的可能性降低。根據CME FedWatch工具顯示，6月FOMC按 兵不動的機率已提高至65%。

有關美國企業債的投資回顧與展望，保德信投信表示，市場對關稅的擔憂有所減緩，在經歷3週的大量流出後， 截至4/30當週，美國投資級債轉為流入3.4億美元，美 國非投資級債則流入35.6億美元，為2023年11月以來的最大流入量。

美國投資級債信用利差近期揚升至100bps附近，但仍低於2022年的高點160bps，顯示目前美國投資級債企 業財務狀況相對穩健、債務水準可控。即使關稅仍具不 確定性，市場的反應已有所緩和，而企業信評的提升和 聯準會維持降息步伐，都將有利於後續信用利差收斂， 搭配目前美國投資級債殖利率5%以上，處於歷史高位，顯示與過去相比擁有更高的投資價值，因此可逢美債殖 利率反彈時適時加碼。

美國非投資等級企業基本面穩健、強勁的技術面，都有 利於支撐信用利差維持較低水準，我們認為短線或隨著 風險性資產波動，然而長期受惠於穩健基本面，預料信 用利差仍可維持低檔區間盤整。

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