國防工業的胡蘿蔔多於棍子 專家這產業擁長需具吸引力

財經中心／綜合報導

中國信託商業銀行表示，自2024年11月美國大選以來，對美國國防開支走勢和潛在DOGE阻力的擔憂使得國防投資者基本上保持觀望態度。

然而，進入2025年4月後，美國國防工業浮現出「胡蘿蔔」多於「棍子」的格局，利多包括：(1)川普關稅戰緊咬貿易失衡，故為緩解與美國之間的貿易失衡問題，加速國防進口成了各國緩解貿易失衡的談判籌碼之一；(2)川普簽署行政命令，下令簡化對外軍售流程；(3)川普政府計劃將2026財年的國防預算調高到1兆美元，將創美軍史上最高金額，有望達成連續第11年國防預算成長的紀錄；(4)為抵禦來自中國日益加劇的海上威脅，川普強調要扶持美國造船業，其中包括美國海軍戰鑑的生產能力。至於利空則包括：(1)白宮下令在90天內對所有主要國防採購計畫進行全面審查，進度落後的項目、成本超支項目，或與優先事項不一致的項目都將被考慮取消；(2)中國對稀土出口進行管制，而稀土是武器生產中不可或缺的原物料，此舉將加劇供應鏈風險。此外，國防工業在供需面上也具有獨特性，包括：(1)美國國防供應鏈和製造足跡歷來以美國國家安全為中心，客戶主要以美國政府為主，遭其它國家報復機率低；(2)國防工業有部份的合約是屬於成本加成型合約(甚至一些固定價格合約)，是允許國防工業轉嫁成本。綜上所述，投資組合規劃中可聚焦通用動力(GD)、諾斯洛普格魯曼(NOC)、L3哈里斯科技(LHX)、洛克希德馬丁(LMT)等國防工業股。

今年第一季，為電力、可再生能源、管道和能源產業提供基礎設施服務的輸配電業者股價疲軟，主要是對人工智慧電力需求的擔憂所致。但本行認為輸配電業者的基本面仍良好(指標性美股為Quanta Services廣達服務)，主要是建造輸電和配電基礎設施所需的基本工作量足以推動未來幾年的收入增長，而更換老化電網所需的資本支出也需要相當長的一段時間，使輸配電基礎設施業者對前景仍深具信心。即使在經濟衰退的情況下，歷史經驗也顯示客戶(公用事業)的支出依然會保持彈性。 

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