倫敦鋅價飆四年新高空頭慘　靠中國出口香港倉庫救火

倫敦金屬交易所（LME）三個月期鋅價格在週二上午飆升至每噸 3,858 美元，創下四年新高。與此同時，現貨較三個月期貨的溢價也擴大至每噸 131 美元。LME 庫存偏低是導致市場再度緊縮的主因，讓持有空頭部位的交易商面臨極大風險。

然而，中國的出口可能成為空頭的救星。雖然全球鋅需求僅溫和增長 1.5%，但今年前五個月全球供應過剩約 14.5 萬噸，且過剩主要集中在中國。西方冶煉廠因加工費崩潰面臨極大壓力，而中國冶煉產能則持續增長，使得上海期貨交易所的庫存自年初以來翻倍至超過 15 萬噸。

為獲取利潤，中國已開始增加出口。根據上海有色網（SMM）數據，中國在 7 月再度成為淨出口國，淨出口量達 4,100 噸。這些金屬正直接運往 LME 位於香港的倉庫。香港自去年被批准為 LME 遞交港後，已迅速成為實物套利的快速通道。

儘管多頭押寶中國冶煉廠會因加工費跌至歷史新低的每噸負 117.50 美元而減產，但中國冶煉廠目前仍在堅持生產。這場多空對決的後續發展，將是決定 LME 鋅價走向的關鍵。

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