別只看EPS！AI熱潮讓華爾街改盯「自由現金流」
2026-08-07 15:06
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AI熱潮正重塑美股財報季！華爾街投資人逐漸屏棄過去對「每股盈餘（EPS）」的迷信，轉而緊盯代表真實銀子的「自由現金流（FCF）」。專家指出，科技巨頭龐大的AI資本支出，已讓傳統美化財報的會計遊戲現形。
AI熱潮正重塑美股財報季！華爾街投資人逐漸屏棄過去對「每股盈餘（EPS）」的迷信，轉而緊盯代表真實銀子的「自由現金流（FCF）」。專家指出，科技巨頭龐大的AI資本支出，已讓傳統美化財報的會計遊戲現形。
根據路透社（Reuters）報導，過去科技巨頭多以輕資產模式營運，如今為了AI競爭，紛紛轉型為砸重金蓋廠房與設備的「超大規模業者」（hyperscalers）。以Google母公司Alphabet為例，儘管其第二季營收與EPS皆超越預期，卻因高達449.2億美元的資本支出，導致上市以來首次出現負的自由現金流（FCF），當天股價隨即重挫7%，顯示市場已不再盲目追求EPS。
專家指出，相較於容易透過會計手段操縱的EPS，自由現金流更能反映真實營運狀況。許多科技巨頭正悄悄延長伺服器折舊年限以美化EPS，例如Alphabet與微軟將伺服器壽命從4年延長至6年，Meta也從3年延長至5.5年。會計專家 Baruch Lev 批評，這種調整完全是企業在AI資產折舊上「玩遊戲」，其設定的折舊時程根本是「完全任意」的。
然而，即使投資人轉向關注資本支出，企業仍有應對之策。微軟日前宣布調降2027年度第一季的資本支出預估，刺激股價反彈，但這並非實際減少開支，而是將相關租賃的會計分攤年限從15年延長至25年。這再次提醒投資人，在AI時代，保持懷疑態度仍是分析財報的最重要資產。
【原文出處】：別只看EPS！AI熱潮讓華爾街改盯「自由現金流」
