私人信貸市場拉警報！美上市融資公司過半陷入虧損

這項針對53家上市商業發展公司（BDCs）的財務分析顯示，高達28家公司在2026年第一季面臨虧損，平均利潤從去年同期的2600萬美元，暴跌至負760萬美元。專家指出，這主要是因為這些基金對軟體等受人工智慧（AI）衝擊產業的貸款進行了大幅減記，加上融資成本在過去兩年內攀升了五分之一，導致整體營運雪上加霜。

除了資產減值，這類基金的「影子借貸」行為也引發關注。分析發現，許多BDC轉向使用「實物支付」（PIK）方式收取利息，這種非現金收入雖然能計入帳面，卻往往是信貸品質惡化的早期指標。此外，不少基金透過合資企業進行「表外融資」，規避監管機構的安全指標，使實際債務規模在過去一年內暴增八成。

這波私人信貸的隱憂已直接反映在金融市場上。今年以來，標普BDC指數已累計下跌8.4%，而同期標普500指數（S&P 500）則上漲了近9%。分析師警告，基金經理人正大範圍調降資產估值，這將直接導致投資人的回報率下滑，也讓監管機構對這個高槓桿的金融角落提高警覺。

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