躺著賺時代結束！專家：四大紅利消失，純被動投資已死

過去數十年，投資美股似乎非常簡單。Stephanie Guild 投書路透社（Reuters）指出，過去支撐資產價值成長的「四大紅利」正在消退。首先是「利率持續下滑」，美國10年期公債殖利率從1981年的近15%一路降至2020年的0.6%，大幅降低企業借貸成本並推升估值；但如今利率回彈至4.5%到5%區間，歷史性的降息潮難以重現。

其次是「企業稅率調降」，美國聯邦企業稅率從1969年的52.8%降至2017年的21%，這與低利率共同貢獻了1989至2019年間美企42%的利潤增長。第三則是「政府對債務的容忍度」，美國公共債務已飆升至38.5兆美元，佔GDP的122%，這限制了未來進一步減稅或財政刺激的空間。

最後一項紅利是「戰後嬰兒潮世代（Baby Boomers）的資金流入」。這群掌握全美半數財富的世代正步入退休期，依法必須開始提領退休金，預估未來十年每年將有2500億至8000億美元的資金流出股市。此外，科技巨頭為了搶奪人工智慧（AI）主導權，正從「發放現金的乳牛」轉變為「資本消耗者」，預計2027年AI基礎建設支出將突破1.1兆美元。

Stephanie Guild 強調，標普500指數（S&P 500）成分股的走勢已從過去的「齊漲齊跌」轉為「分道揚鑣」，企業的基本面、資金配置與管理決策將決定生死。過去幾十年市場獎勵的是「簡單」，但下一個階段，將會獎勵「精準的判斷力」。

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