財經中心／李明融報導

全球人工智慧（AI）浪潮狂熱，晶片龍頭輝達（Nvidia）憑藉超高速的獲利成長穩坐市場多頭總司令。然而，在全市場一片樂觀之際，華爾街知名的反向指標、電影《大賣空》主角原型麥可·貝瑞（Michael Burry）卻再度大澆冷水！根據最新的持倉與社交平台披露，貝瑞不僅持續對 AI 概念股抱持謹慎態度，更直接點名輝達正面臨「風險過度集中」的巨大隱憂，甚至已經出手買進看跌期權，警告當前的 AI 熱潮恐將重演當年網路泡沫的覆轍。

驚揭「長鞭效應」虛幻財富！貝瑞斥資買進輝達放空選擇權

麥可·貝瑞近期大動作發文，直指輝達目前的輝煌背後暗藏致命危機。他分析，輝達高達半數的資料中心收入，竟然僅由微軟（Microsoft）等少數幾家超大型雲端服務供應商（CSP）所貢獻。貝瑞警告，這種客戶過度集中的結構非常脆弱，一旦這幾家科技巨頭未來調整資本支出，對輝達營收所產生的衝擊將會被無限放大。為了踐行其看空理論，貝瑞更在美股市場實質加碼放空輝達。他透露，自己已買入輝達 2027 年 1 月到期、履約價為 115 美元的放空選擇權（Put Options），目前名義上的放空部位敞口約為 3%；此外，他手中仍持有另一檔同為 2027 年 1 月到期、履約價 100 美元的輝達放空選擇權。貝瑞甚至引述網路泡沫時期的思科（Cisco）為例，痛批輝達與上游供應鏈簽下的 1,190 億美元不可取消供應承諾，是典型市場過熱引發的「長鞭效應」與「虛幻財富」。他強烈質疑，各大科技巨頭為了蓋資料中心瘋狂燒錢，這種對算力的軍備競賽，究竟能否在不嚴重損害企業資產負債表和盈利的情況下持續下去？

避開 AI 改買中概股與迷因股？市場反彈：大賣空本尊常過早看空

相較於對 AI 股的極度冰冷，貝瑞在其他標的的布局則顯得相對積極，今年4月開始將資金轉向具有避險與反彈性質的資產。他在最新持倉中透露，自己趁著近期走勢疲軟時，大力增持了中概股京東，並新建倉阿里巴巴，目前對阿里的持股配置略高於 6%，但京東仍是其最核心的增持標的。而在美股現貨方面，他則選擇在已有規模的基礎上，繼續加碼科技迷因股 GameStop（GME）以及支付技術公司 Fiserv。然而，面對「大賣空」本尊揮刀砍向 AI 巨頭，華爾街市場也湧現極大的反彈與質疑聲浪。多數財經分析師與支持者紛紛提醒，貝瑞過去常有「過早看空」而慘遭嘎空的紀錄。專家普遍認為，現在的 AI 發展與當年的網路泡沫截論不同，如今的雲端巨頭已經從 AI 投資中獲得實質的商業變現收入。隨著 AI 應用從早期的「訓練」走向「推論」階段，算力需求並不會泡沫化，反而正在全面滲透到醫療、金融、製造等各行各業。例如藥廠 Bristol-Myers 導入 Claude 輔助研發、以及 AI 平台 Tempus 與 Recursion 在臨床上的真實價值，都證明了這是一場有實質獲利支撐的工業革命，絕非貝瑞口中的虛幻泡沫。

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【原文出處】：「大賣空」本尊持續看空！揭「風險過度集中」點名輝達：恐重演網路泡沫