買00403A慘被套！不敗教主揭「溢價2大原因」：庫存全賣光

即時中心／綜合報導

上週二（12日）掛牌上市的台股主動式ETF「主動統一升級50（00403A）」，在首日便爆量破紀錄，規模僅4個交易日便擴增至1,560餘億，市場出現約溢價5％；然而上週五（15日）卻跌破發行價，導致不少人慘遭套牢，甚至成立「00403A自救會」。對此，「不敗教主」陳重銘便指出大幅溢價的「2大原因」，便是造市商手中庫存賣光，導致無法控制溢價，而非投資人遭市場坑殺。

陳重銘昨（17）日在臉書發文指出，00403A上市溢價套牢了一些人，部分投資人不甘心，是被市場坑殺嗎？但他認為主要有2個原因。首先是投信無法直接賣ETF到股市，必須要經由造市商（流量提供者，主要是一些有簽約的券商），再賣給投資人。另外，造市商一旦把手中的庫存賣光後，重新跟投信購買的ETF，必須要隔一天才能夠賣到市場上。

陳重銘認為，第2點便是造成大幅溢價的主要原因。由於00403A第一天交易量高達419萬張，收盤溢價5.57％，表示造市商手中的庫存全部賣光了，所以無法控制溢價。而根據合約，造市商有平抑折溢價的責任，所以造市商一定會再去跟統一投信用比較便宜的淨值買00403A；然而，造市商只能在隔天賣出，也就無法平抑當天的溢價。

如果金管會開放讓造市商跟投信買的ETF當天就可以賣到股市上，投資人要多少，造市商就可以賣多少，就不會出現大幅溢價。但陳重銘指出，只是如此一來，造市商有點是在「買空賣空」，或許這是目前法規所不允許的地方。

也正因為，造市商今天補的貨只能在明天賣出，所以造市商要先預估明天賣多少貨，預估就可能不準確。「萬一今天補的貨較少，明天股市的需求量大，明天就又會溢價了！」只要造市商不斷的跟投信補貨，市場的供需還是會達到平衡，所以00403A最後的溢價就收斂。

陳重銘也提醒投資人，要先了解ETF的折溢價機制，而不是一窩蜂的搶進，賠錢後再來怪東怪西！「00403A上市第一天就提醒要注意溢價，可是還是有人聽不進去，戴著鋼盔往前衝，能怪誰啊！」

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