債券ETF成美伊戰火下的避震器　美國非投等債票息率、違約率勝出

圖、文／品觀點

股市殺聲隆隆，債券ETF相對成為資金避風港，今天普遍逆勢上漲，展望後市，法人認為美國非投資等級債的票面利率普遍達6.5％，且企業違約率預計會控制在 1.5% - 3% 的健康水準，加上市場對科技股「居高思危」，可望成為市場資金避開美伊戰爭的選項。

台新投信表示，從總體環境來看，通膨雖仍具黏著性，但已較高峰明顯回落，市場焦點逐步由「抑制通膨」轉向「穩定經濟成長」，非常有利債券市場的發展，尤其是非投等債，目前殖利率仍維持在歷史較高水準，這意味即便債券價格波動，較佳的殖利率能提供強大的「下檔緩衝」。

另就票息率(固定票面利率)來看，美國非投等債達6.53%，高於美國投等債的4.84%、美國公債3.94%、歐洲公債的2.92%，且聚焦美國本土企業債可避開美伊戰爭的衝擊，美國非投等債是目前存債族的首選。

台新美國非投等債（00989B）研究團隊指出，在聯準會預防型降息路徑下，美國經濟溫和成長，帶動美國企業良好的基本面，營收與EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）已連續8-9季成長，企業債務償還能力仍維持在歷史較高的水準，整體違約風險較低。預期2026年違約率下修至1.75%，遠低於25年平均3.2%。

00989B研究團隊表示，相比長天期公債，非投等債的存續期間（Duration）通常較短，如果未來通膨微幅反彈或利率維持在高檔更久，非投等債受到的價格衝擊會比一般債券小。此外，目前市場普遍預期 2026 年美國經濟將維持溫和成長，只要不發生嚴重的經濟衰退，企業的違約率預計會控制在 1.5% - 3% 的健康水準，對非投等債有利。在目前投資人普遍對於科技股「居高思危」下，美國非投資債的吸引力大幅提升。

非投資級債ETF投資除了看績效與票息率，其追蹤指數的違約率也是值得留意的重點，反映選券風險控管能力。

根據數據統計，近10年來全球非投資等級債的平均違約率為2.9%，美國非投資級債同期間違約率亦有2.5%，而目前正在募集期間的玉山嚴選非投債ETF(00988B)追蹤指數近10年來的平均違約率不到1%，甚至2022年至2025年連續4個年度的違約率皆為0%。

玉山00988B擬任經理人施沛昇指出，00988B追蹤指數透過5大流程：聚焦美元計價成熟市場國家企業於美國發行之債券，且僅投資優先順位債、流通在外金額需大於5億美元且到期日期介於1-5年間、固定票息大於7.5%、全方位監控風險、市值加權，不僅鎖定高票息債券，也同時做到風險控管，因此可繳出連續4年度0%違約率的好表現。

施沛昇分析，00988B追蹤指數還會針對部分債券出現高違約風險時，提前剔除該債券，例如同時出現：價格低於80元、利差超過1000個基點、存續期利差(DTS)進入最差的前10%時，投組就會排除這些「困境債券」。設下此條件的目的在於在保留高票息潛力的同時，維持指數整體信用品質與下檔風險，換句話說，透過這些篩選條件，在債券尚未真正違約前，投組即能提前辨識出潛在的高風險困境債券，並直接剔除，而非等到債券價格崩跌或是公司出現真正危機，這也是00988B追蹤指數違約率監控有一定成效的原因。

施沛昇認為，債券投資應回歸收益性質特色，不論是想提升現金流彈性，或是想投資但不願承擔股票高波動性的投資人，以及以控制風險為首要目標的退休族群，都適合將債券資產作為核心持股，透過較低違約率低且更能掌握收益機會方式，參與全球成長行情。

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