高盛下修25年經濟預測 投資人如何避險？專家這樣說

財經中心／綜合報導

中國信託商業銀行表示，4月2日解放日關稅讓美國的平均有效稅率將達35%，率先推出完整預測的高盛預估，今年全球GDP將由2.7%降至2.3%，而美國GDP下修0.5%至1.0%；摩根大通則認為，物價上漲帶來的壓力可能比疫情後通脹飆升造成的衝擊更大，將使美國陷入衰退-0.3%。美國經濟成長因此下滑應為普遍共識，不過全球政策支持力道加強、聯準會加快降息節奏(全年四碼)，加以90天暫停期談判後，多數國家關稅有下降空間，美國今年GDP仍可望維持正成長。

殖利率波動非美債危機，政策有出手空間：對川普而言，本任的一大重點是改善財政問題，但由於目前利息支出已經超過國防支出，除了削減支出外，降低利率是更重要的要素。川普本次轉變關稅態度，便有一說是受制於美債的波動壓力。對財政部而言，目前債務上限未過，正在消耗既有現金，預估5-6月現金會降至警戒水位，債務上限過關後需重新發債，若殖利率過高將影響再融資成本。研判美國政府已做好壓抑債市波動的準備，財政部長貝森特建議鬆綁銀行監管以提振債券需求，先前使用過的工具還包含財政部的回購計畫、聯準會的短期資金窗口。

標普五百前瞻本益比低於五年中位數：受川普高對等關稅衝擊，標普五百整體前瞻本益比在市場調整盈餘預期前由循環性、成長型產業驅動，最高曾下修達13%，後受川普對關稅立場轉緩，收斂為下修5%，然半數估值顯著低於自2020年初起的中位數。非核心消費是承壓最重的子產業，因受高對等關稅、高物價、高利率影響消費所致。擔心AI投資泡沫及關稅影響，使科技在大幅修正後，現前瞻本益比朝5年中位數接近。核心消費本益比高於5年中位數，主要是由WMT與COST估值擴張帶動的結果。在排除這兩家後，核心消費的估值仍顯著低於5年中位數。

投資策略：多元配置降波動，聚焦復甦趨勢延續資產和優質收益，放眼長期回報

受對等關稅稅率高於預期影響，產業營運成本墊高對獲利預估成重要負向因子，預估今年標普五百獲利將持續下調，年增率將由10%以上下修至約9%，市場評價面拉高須靠政策利多強度，投組策略將著重多元佈局以兼顧風險和長線投資機會。

雖然長期數據顯示美國家戶因財富與負債狀況仍佳，消費底蘊強健，但所得成長近期持續下滑，消費信心恐將走弱，投組持續聚焦公用事業和健護等防禦類股，短期以保守應對不確定性風險延續，強化抗波動之韌性。

債券配置方面，考量關稅協商期間，可能持續擾動市場，加上美國寬鬆貨幣政策未轉變，投組將以殖利率高於長期均值且信用風險較低的投資級債來平衡波動。

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