波克夏股東大會5大重點一次看　川普亂世下，股神巴菲特給投資人哪些指引？

作者：財訊雙週刊／林信男

「這是我第60次出席股東大會，也是規模最大、最棒的一次會議。」美國奧馬哈當地時間5月3日上午，「股神」巴菲特登台主持波克夏‧海瑟威（Berkshire Hathaway）2025年度股東大會，一開口就引爆現場熱烈歡呼，巴菲特則以開朗笑聲回應，待掌聲暫歇，便開始說明波克夏上季業績表現。

根據《財訊》雙週刊報導，今年第1季，波克夏的營業利潤為96.4億美元，年減14％，主因為保險承保額下降和外匯損失。波克夏在財報中寫道，包括關稅、貿易政策和地緣政治等因素，恐對波克夏的營運，帶來負面且難以預測的影響。

美國總統川普的對等關稅政策，已對全球經濟造成嚴重衝擊，投資人引頸期盼，巴菲特能對當前亂世提出洞見。綜觀整場會議，雖然巴菲特未直接「點名」川普，但他明確針對關稅、股市、美國經濟、財政政策，以及交棒事宜等5大議題，闡述了個人看法。

一、貿易和關稅「武器化」  是個大錯誤

「貿易不該成為武器」。巴菲特認為，美國應尋求與他國進行貿易，各自做好彼此擅長的事，當他國繁榮，就不會以犧牲美國利益為代價，美國也會更加興盛、安全；如今，貿易和關稅，卻成了一種「戰爭行為」，這是個大錯誤。

今年3月，巴菲特在接受媒體採訪時，便將關稅形容為戰爭行為；這次在波克夏股東大會上，他直言美國是極為重要的國家，但貿易保護主義，可能會對美國造成長期的負面影響。

巴菲特這番言論，被美國媒體視為他迄今對川普的關稅政策，最直接的批評。

二、現金水位再創高 近期股市波動「不算什麼」

截至上季，波克夏現金水位再創新高，超過3470億美元，且已連續10個季度，賣出股票多過買進，顯示巴菲特尚未「相中」理想標的。至於這些現金何時才會發揮作用？他僅稱，短期內派上用場的機會很小，但「5年內發生這種情況，並非不可能。」

談到過去一個多月以來，股市因川普的關稅政策劇烈波動，巴菲特輕描淡寫地表示，「這真的不算什麼」。他提到，60年來，波克夏的股價曾3度大跌超過5成，但當時公司的基本面沒有任何問題。換言之，只是市場恐慌情緒在作祟。

《財訊》雙週刊指出，巴菲特強調，他不會因為其他人對財務問題的擔憂，而感到恐懼，假如下週波克夏的股價重挫50％，他會將之視為絕佳機會，而非困擾。前述說法，形同再度重申，「別人恐懼我貪婪」的觀點。

在巴菲特眼中，近期美股走勢不該被描繪為巨大動盪，他也不會將其看作嚴峻的熊市。回應現場股東提問時，巴菲特指出，人都有情緒，但在投資時必須有所抑制，「我對股價沒有情緒」。

具體標的方面，巴菲特提到，波克夏對日本三菱商事、三井物產、住友商事、丸紅、伊藤忠商事等5大商社的投資，帶給他絕佳回報，就算日銀升息，未來50年內，他也不會考慮出售這些資產。

而蘋果、美國運通和可口可樂，也是巴菲特認定的優質公司，巴菲特笑稱，蘋果執行長庫克替波克夏帶來的收益，比他為波克夏賺的錢還多，因此應讚揚庫克；他也肯定蘋果已故聯合創辦人賈伯斯，當初交棒給庫克，是正確決定。

三、即使經濟前景不明 仍看好美國

市場擔憂，川普的關稅政策恐使美國經濟陷入衰退，在美國第1季國內生產毛額（GDP）初值意外萎縮0.3％的消息傳出後，更加深了前述疑慮。

對此，巴菲特倒是淡然處之，因為他認為，長期以來，美國一直處在變化當中，人們總是能在這個國家，找到各式各樣值得批評的事情；可是，巴菲特覺得，自己最幸運的一天，就是出生當天，「因為我生在美國」。

美國經歷過嚴重的經濟蕭條、世界大戰，就算尚有許多問題待解，巴菲特依然看好美國市場，美國資本主義取得了前所未有的成功，創造首屈一指的經濟，就像一座大教堂，而其中，也依附著一座「賭場」（股市），「在賭場，大家玩得很開心，大筆金錢在交易，但必須確保大教堂也能獲得滿足。」

「未來100年內，美國要確保大教堂不會被賭場取代，這一點非常重要。」巴菲特藉此比喻，股市和經濟之間，應維持平衡。

四、談財政政策 憂心貨幣價值

值得注意的是，在強調看好美國經濟的同時，巴菲特亦表達對財政政策的憂慮。類似觀點，巴菲特已在波克夏年報中論述過，強調若愚眛的財政行為橫行，貨幣的價值將隨之蒸發。

巴菲特在股東大會上指出，他擔心政府會做出讓貨幣貶值的決策，「美國的財政政策令我感到害怕，因為動機都是為了執行許多花錢找麻煩的事。」

根據巴菲特觀察，政府財政赤字是個永遠無法徹底解決的問題，但終究得處理；不過，對於政府效率部是否有助緩解此問題，巴菲特並未正面回應。

巴菲特向現場股東們保證，波克夏不會把他們的錢，用在公司認為「愚蠢」的事情上，「用別人的錢做傻事，比用自己的錢更容易，這是政府普遍存在的問題之一，我們不想把這種問題，帶進民營企業。」

五、阿貝爾接棒 預計年底成為波克夏執行長

將在今年8月底滿95歲的巴菲特，先前已欽點現年62歲、擔任波克夏非保險業務副董事長的阿貝爾（Greg Abel），作為接班人。

根據《財訊》雙週刊報導，在股東大會即將結束前，巴菲特突然說道，將於隔日召開的董事會中，討論阿貝爾在年底接下自己的棒子，成為波克夏執行長一事，董事會預計會在幾個月內做出決定。與巴菲特一同出席股東大會的阿貝爾，顯然並不知道，巴菲特會宣布此事，在驚喜的氛圍中，阿貝爾起身與全場股東一起鼓掌，向巴菲特致意。

有關巴菲特未來在波克夏的角色，也將在董事會上一併討論。巴菲特說，假設公司日後遇到任何狀況，他依然能提供協助。

巴菲特還特別提到，比起自己領導的波克夏，阿貝爾會青出於藍，使波克夏擁有更好的前景，因此他不會出售任何一股波克夏的股份。這段發言，使現場的歡呼更加熱情，巴菲特則頻頻微笑、點頭，對股東們道謝，眼神中有驕傲、有欣慰，股東們則以久久未歇的掌聲，向「股神」致敬。

本文出自：波克夏股東大會5大重點一次看》貿易和關稅不該成為武器！川普亂世下，股神巴菲特給投資人哪些指引？

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