美烏兩國吵愈凶 　 IHI股價漲愈多！經歷造假風波　日本百年軍工股絕處逢生

作者：財訊雙週刊／孫蓉萍

美國總統川普和烏克蘭總統澤倫斯基吵得不可開交，讓日本IHI公司股價節節上升，已超過35年新高。

根據《財訊》雙週刊報導，由於美國減少對烏克蘭的援助，歐洲、英國等國領袖緊急齊聚一堂，表示將支持澤倫斯基，同時也要增加國防支出，展現歐洲自我防衛的能力，而這股潮流如今也吹向全世界。

從造船到航空　它都有角色

日本國防費用占GDP的比率一直在1%左右，2024年度占比約1.6%，並計畫在2027年度前，提高到2%。但美國國防部政策次長被提名人柯伯吉仍不滿日本國防費用太低，指出應該增加到3%。在這樣的期待下，日本軍工御3家—三菱重工業、川崎重工業和IHI，近日股價都大漲；其中IHI和2024年初比，已經上漲3倍。

IHI的歷史可以說和日本重工業的歷史畫上等號。1853年，美國海軍准將佩里的黑船艦隊到日本，幕府為抵抗歐美強國，指示水戶藩主在石川島興建造船廠「石川島造船所」，這是日本第1座西式造船廠。1859年成立石川島巴西造船所，是日本第1座外國造船廠，也是日本進軍海外的先驅；1866年則製造出日本第1艘蒸汽動力軍艦。

1876年這座廠轉讓給技師平野富二，以石川島平野造船所重新出發，也是第1座民營造船廠。1893年改組為股份有限公司，推舉實業家澀澤榮一為會長。1929年分割出汽車部門，是現在五十鈴汽車和日野汽車的前身。1945年改名為石川島重工業公司，1960年和播磨造船所合併，成為「石川島播磨重工業」，是當時日本最大的合併案。之後又合併名古屋造船、芝浦共同工業、吳造船所，規模不斷擴大，2007年改名為IHI。

根據《財訊》雙週刊報導，目前公司業務主要分成4大區塊。第1是資源、能源、環境，產品包括鍋爐、發動機、液化天然氣接收站和儲氣罐等，2024年3月為止的2023會計年度，營收占比31%。第2是社會基礎設施，產品有橋梁、水閘、交通系統、都市開發等，營收占比13%。第3是工業系統和通用機械，產品為物流系統、停車場系統、搬運機械、渦輪增壓器等，營收占比35%。第4是航太和國防，內容包括航空引擎、火箭系統、防衛機器系統等，營收占比20%。至於全球各地營收占比，最高的是日本55%，其次是亞洲27%，以及北美100%。

事實上IHI在2004年和2019年，都發生過不正當行為，業績又不振，曾被市場人士稱為萬年低價股。最近的一次是2024年4月，爆出子公司IHI原動機公司長年以來竄改船舶和陸上用引擎的燃油性能相關數據；光是能確認的資料，2003年後對國內外出貨的4361具引擎數據都造假，公司信譽再度受到重創。

國防訂單倍增　成功虧轉盈

2023年度IHI出現15年來首見的虧損，主因是參與開發的飛機引擎製程有瑕疵，這款引擎主要用在歐洲空中巴士的小型飛機上，而IHI必須負擔檢查等費用，衝擊了業績。IHI集團2023年度營業額比前1年度減少2.2%，為1兆3225億日圓，淨利則由前1年的445億日圓轉為虧損682億日圓。

不過2024年度已經改善。《財訊》雙週刊指出，前3季（2024年4月到12月）航太和國防部門的訂單達到4783億日圓，是前1年同期的2.6倍，飛機引擎的備用零件和軍工相關零件需求大增，而且預料接下來還會有更多訂單。

為因應需求擴大，IHI決定在埼玉縣鶴島工廠興建引擎零件修理大樓，預計在2026年啟用。由於飛機引擎零件組成複雜，而且多達30萬項，使用期限又達20年以上，品管非常嚴格，能修理的地方有限。這棟大樓將負責維修IHI設計和製造的零件以及高附加價值的零件。

IHI2024年度全年預估營業額將達到1兆6000億日圓，比前1年增加21%；營業利益轉虧為盈，達到1450億日圓，淨利900億日圓。這家歷史一七二年的企業未來是否真的會記取教訓，痛定思痛，並趁勢大幅成長，正受到外界高度關注。

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