隨著科技巨頭不斷擴大人工智慧（AI）資本支出，投資人不再只看算力擴張，轉而嚴格檢視企業能否依靠本業獲利支應龐大投資。Alphabet與亞馬遜（Amazon）因第三季嚴重消耗現金，引發市場疑慮；相較之下，微軟（Microsoft）與甲骨文（Oracle）則因展現出不依賴無止境外部融資的財務實力，獲得華爾街肯定。
受到搜尋業務成長放緩及龐大支出影響，Alphabet週四股價暴跌逾12%，創下單日最大跌幅，市值蒸發約5000億美元。亞馬遜則在財報顯示截至9月30日的12個月內消耗了424億美元現金後，盤後交易重挫逾6%。亞馬遜執行長Andy Jassy更透露，在今年高達2200億美元的開支基礎上，2027年資本支出還會「顯著增加」。
相較於競爭對手的龐大資金消耗，微軟第三季創造了186億美元的自由現金流，高出華爾街預期近100億美元，其Azure雲端業務營收也繳出成長48%的優異成績。Zacks投資管理公司首席市場策略師Brian Mulberry指出，在所有大型雲端服務商中，微軟似乎是唯一能夠在擴大AI業務的同時持續產生現金的企業。
甲骨文也傳出好消息，在創辦人Larry Ellison宣布計劃為外部融資設定上限，並預計在2028會計年度下半年實現現金流轉正後，週三常規交易時間股價大漲近11%。目前市場對於AI投資的回報效益檢驗越發嚴格，現金流表現正成為科技巨頭股價表現的關鍵分水嶺。
【原文出處】：AI軍備競賽燒錢惹疑慮 科技巨頭現金流成華爾街新焦點