財經中心／周孟漢報導
受惠於生成式AI浪潮推波助瀾，今年全球股市漲勢凌厲，但過程屢屢伴隨劇烈震盪。近日就有外媒警告，由於標普500指數高達40％的市值集中在少數科技巨頭，若AI產業出現瓶頸並引發股市下跌20％的「熊市」，高度依賴AI概念且背負鉅額債務的「這2檔」恐首當其衝；相反地，手握充沛資金的「這1檔」則將成為最佳防守標的，成為這場熊市中的最大贏家。
根據美國財經媒體《The Motley Fool》分析，首當其衝的就屬甲骨文（Oracle）與CoreWeave，其中甲骨文旗下雲端基礎架構服務（OCI）在2026會計年度第4季展現年增46％、營收達99億美元的亮眼成績，尚未認列的履約合約（RPO）更衝上6380億美元。然而榮景背後卻隱藏巨大隱憂，甲骨文總負債已攀升至1560億美元，另有2610億美元的資料中心租賃承諾尚未列入資產負債表，導致單季自由現金流出現245億美元的巨額赤字。
更令人擔憂的是，甲骨文高達半數的合約積壓均來自ChatGPT開發商OpenAI。由於OpenAI正處於驚人的燒錢階段，若未來資金鏈出現問題、無法支付帳款，過度槓桿的甲骨文將面臨嚴重打擊。
而在CoreWeave部分，身為「新興雲端（Neocloud）」代表，其營運模式完全建立在出租輝達（Nvidia）晶片給AI實驗室。雖然最新單季營收翻倍至20.8億美元，但截至3月底，公司負債已高達近250億美元，而帳上現金僅剩22.4億美元。由於缺少傳統穩定業務支撐，一旦AI需求降溫或主力客戶OpenAI財務惡化，CoreWeave將面臨極高營運風險。
不同於上述兩家債台高築的企業，波克夏海瑟威手握近4000億美元的龐大現金儲備。雖然在科技股飆漲的多頭行情中表現可能相對落後，但在市場重挫時，其強大的資產負債表不僅能有效防守，更有能力在低檔撿便宜買進優質標的，是投資人應對市場潛在回檔的最佳避險選擇。
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