分析師預估 S&P 500 未來 12 個月獲利將成長逾 27%，主要由 Alphabet、Microsoft、Meta、Amazon 等超大型雲端業者與晶片巨頭 Nvidia 驅動。然而，這些科技巨頭已從過去的輕資產模式，轉變為高資本密集的基礎建設競賽，導致競爭加劇、護城河縮水。
數據中心的高昂成本與實際營收不成比例。Nvidia 執行長黃仁勳估計，建置一個 1-GW（吉瓦）數據中心的成本高達 800 億至 1000 億美元；但根據能源科技公司估計，其運作 AI 模型帶來的年營收僅約 100 億至 120 億美元。這意味著光是回收初始成本就需要 8 到 10 年，遠超過 GPU 或 TPU 的使用壽命。
此外，國際清算銀行（BIS）報告指出，2025 年超大型雲端業者逾半營收與晶片商幾乎所有營收，皆來自生態系內的循環融資。一旦業者因利潤縮水而削減資本支出，這場資金遊戲恐將中斷，進而衝擊半導體產業並拖累整體美股表現。
【原文出處】：AI數據中心回本難？專家警告美股獲利泡沫恐面臨破裂