財經中心／綜合報導
台股 17 日迎來黑色星期五，大盤失守季線、崩跌 2953 點創史上最大跌點，成交量高達 1.21 兆元；權王台積電更是重摔 180 元（-7.29%）成為頭號重災區；而今（20）台股上演「先殺後拉」的驚天劇震。對此，分析師楊育華指出，這波盤勢的轉折，其實可以從融資籌碼的變化中窺見端倪。上週五集中市場融資餘額暴減約 276 億元，創下史上第三大單日減幅，顯示市場上大量的高槓桿資金已在先前的崩跌中遭到無情清洗。
融資大減肥後的「先蹲後跳」
根據《鏡報》報導，分析師楊育華表示，回顧7月7日台股重挫1077點時，集中市場融資同樣大減約204階元。當時隔天的盤勢也是先開低、再度引發市場恐慌，隨後才逐步震盪走高。本次大盤在跌破前波低點後急速拉回，走勢與當時如出一轍，反映出融資大幅「減肥」後，低檔已開始湧現實質的承接力道。不過，這並不代表台股已經百分之百確認落底。楊育華指出，這意味著市場經過大清洗後，短線的浮額籌碼已相對減輕。即便指數後續仍有回測低點的可能，但預期不至於再出現類似上週五近3000點的無差別失速殺盤。
護國神仙穩住陣腳 AI 交易面臨「過度擁擠」校正
大盤能否穩住，權王台積電依舊是重中之重。楊育華指出相較於上週五重挫 180 元、收在 2290 元，台積電今天早盤展現抗跌韌性，一度來到 2330 元、上漲 40 元，賣壓出現明顯收斂。由於台積電權重大，只要股價能逆勢守住紅盤，就能為劇烈震盪的大盤注入一劑強心針。然而，台股眼前的考驗，已不僅止於台積電法說會後的利多出盡，而是全球資金開始重新審視過度擁擠的 AI 交易。
對於近期市場兩大消息引發資金戒心，首先是傳出 Google 旗艦模型 Gemini 3.5 Pro 因表現未達內部預期，導致推出時程遞延數月。再來是 中國新創 Moonshot 發表了高達 2.8 兆參數的開放權重模型 Kimi K3。這讓全球投資人開始重新評估，美國科技巨頭砸下天文數字的資本支出後，究竟需要多久才能轉化為實際的營收與獲利。目前費城半導體指數已較 6 月高點回落逾兩成，正式步入技術性熊市，證實 AI 與半導體派對降溫並非台股單一現象，而是全球資金在同步降低風險部位。
地緣政治推升通膨 靜待三指標落底
除了科技股修正，地緣政治風險也讓市場雪上加霜。美伊衝突持續升溫，導致荷姆茲海峽的能源運輸受阻，布蘭特原油一度飆破每桶 90 美元；同時，俄羅斯再度以飛彈與無人機大規模襲擊基輔等烏克蘭城市。油價急漲重新點燃市場對通膨的疑慮，進一步壓迫高估值科技股的資金部位。
總結而言，楊育華認為從今天的千點震盪來看，台股並非敗給單一利空，而是正面臨全球資金的同步去槓桿。雖然融資大減讓籌碼歸心，且 42000 點整數關卡已展現不俗的承接力道，但投資人此時仍不宜過早高喊落底。楊育華強調，接下來大盤能否真正止跌回穩，仍須密切觀察以下三大核心指標，包括新台幣匯率是否止貶回升、外資現貨賣壓是否出現連續性縮小、費城半導體指數與台積電等權值龍頭股能否率先站穩均線。
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