撰文．唐祖貽
金管會副主委一席「台股挑食」說，生動描述了AI股的瘋狂程度；但飆漲不可能無限延續，具備高現金殖利率、低本益比、低股價淨值比三項條件的非AI公司，或可作為AI股回檔時的避風港。
2026年台股資金的「挑食」，達到了前所未有的極端程度。隨著新一代AI晶片與大型算力中心擴建，資金近乎瘋狂地湧入AI伺服器、散熱、半導體供應鏈等基礎建設族群，帶動大盤指數屢創新高。仔細檢視可發現，資金已嚴重傾斜至AI相關族群，沒搭上AI高速列車的傳產、生技與部分電子股，即使基本面扎實、獲利也穩健，卻彷彿成了資本市場的棄嬰、乏人問津。然而，當大盤估值因AI股的瘋狂拉抬而過熱時，這些業績穩定卻被邊緣化的非AI公司，反而浮現了絕佳的防禦功能。因此，從最新公布的季報中，《今周刊》選出高殖利率、低本益比、低股價淨值比的「一高二低」股。未來當AI股面臨震盪修正時，這些「遺珠」隨時可能迎來資金回流的評價平反。
旺季效應 支撐長榮後市表現
表中多檔傳統績優股，如國內貨櫃航運龍頭的長榮（2603），第一季因全球運價較去年同期下滑，導致獲利呈現年減，第一季營收年減21.3％、每股稅後純益（EPS）僅3.84元。公司表示，第一季營運受運價下滑影響，然而隨著時序逐步進入傳統旺季，加上原油牽動全球供應鏈與中東戰爭的不確定性，都提高貨主提前備貨的意願，預計有助於提升出貨動能與運費水準。法人認為，雖然第一季運價不佳，但近期上海集裝箱出口運價指數（SCFI）連漲4周、一舉站上2000點關卡，包括歐洲線、地中海線、美西、美東線的運價都出現上漲，預期這波運價漲升力道有望支撐到旺季，因此看好長榮後市。且公司手握豐厚現金，股價淨值比與本益比皆處於歷史低檔，現階段的價位值得布局。
去年的關稅風暴造成新車消費縮手，今年中東戰爭又造成油價飆漲，皆重創國內的汽車業。去年全年新車銷售量僅勉強突破40萬輛，今年以來仍未見起色，相關業者營運都備感吃力。國內主要車廠之一的中華（2204），第一季EPS為1.18元，約與去年同期持平。公司在近期法說會上指出，儘管至目前為止，整體車市仍處於觀望，不過受惠於X FORCE及MG G50 PLUS兩款新車上市，第一季銷售量逆勢年增超過一成、市占率也比去年同期增加1.9個百分點。不過，公司也表明，因應X FORCE上市，為提升競爭力添加不少新配備，這些成本大多由公司吸收，使得第一季的毛利率僅為13.9％，且預估今年全年都將維持這水準，無法達到去年單季18％左右的高點。
車市低迷 中華體質佳可低接
第二季中華車推出大改款Zinger，希望進一步提升市占率；至於前2年的熱銷車款MG4，其自製率及重新上市計畫，目前正由主管機關進行跨部會審查，待取得核可後將盡速公布交車規畫。另外，雖然大環境不佳，但公司並未調降年初設定的全年5.2萬輛、比去年增長約18％的銷售目標。法人認為，儘管汽車業景氣低迷，但中華車體質仍佳，且從過往經驗看，股價跌破每股淨值時，往往是長線絕佳布局點，長線投資人可多加留意。還有一檔老牌食品股泰山（1218），在擺脫經營權風波後，營運重心重新回歸本業，三大消費食品氣泡水、茶飲、八寶粥業績穩定成長，第一季EPS為0.32元，且今年一月起的累計營收年增率已由負轉正，穩定中出現獲利成長契機。公司表示，在經營架構重組後，營運效率大幅提升，兩大營運核心：大宗物資（製油）與各類消費食品、飲品，都獲得消費者不錯的評價。接下來進入夏季飲品旺季，公司已提早進行產能與行銷布局，看好第二、三季的旺季表現。法人指出，泰山除了營收連續數月呈現年增成長，第一季的營運現金流也大幅增加且轉正，整體現金流量也轉為正值，顯示帳上現金充沛，且本業動能正在復甦。在通膨蠢蠢欲動的環境下，這類民生必需品股，具備極強的資金避風港效益，其高殖利率特質也能提供長期穩定的支撐。
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