圖、文 ／財訊雙週刊
根據《財訊》雙週刊報導，橡樹資本（Oaktree Capital Management）共同創辦人、人稱「價值投資大師」的霍華‧馬克斯（Howard Marks），日前出席賓州大學華頓商學院講座，與現場師生分享他對市場的看法。
現年80歲的霍華‧馬克斯，旗下公司資產管理總額超過2000億美元，其基金平均每年可為客戶創造約19％的收益率。他發表在橡樹資本官網上的備忘錄，是許多投資人必讀的重要指南，「股神」巴菲特也是忠實讀者之一。
雖然全球經濟正面臨地緣政治紛擾，但無論美股或台股，都一再創高，究竟市場接下來會怎麼走？投資人應該落袋為安，賣出手中持股嗎？對於這些問題，霍華‧馬克斯藉由3個觀念，提出他的投資心法。
一、壞消息常被忽視 別用極端角度看股市
今年2月底，美國和以色列聯手對伊朗展開軍事行動，伊朗則採取封鎖荷姆茲海峽的手段反擊，導致能源、化肥，甚至科技產業供應鏈，都陷入混亂。即使如此，股市仍一路走揚。在霍華‧馬克斯看來，當股市表現正旺的時候，就算出現1、2個利空因素，市場經常會忽視它們，也就是所謂的「認知失調」（cognitive dissonance）；簡言之，人類的大腦會拒絕接受與既有觀念相反的論點，「好消息被市場接納，壞消息則被忽略。」
在投資的世界，上述情況相當常見。「想成為投資人，你必須保持樂觀，投資就是把你的錢交給別人，希望獲得更多回報，所以必須建立在樂觀之上。」霍華‧馬克斯說。霍華‧馬克斯回顧2022年，一開始，投資人對市場抱持負面看法，但到了10月，情況開始好轉，隔年美股累計漲幅達26％，2024年上漲27％，去年也有18％的漲幅，「你無法否認，這是由樂觀情緒推動的。」但《財訊》雙週刊指出，霍華‧馬克斯提醒投資人，現實生活是時好時壞，投資人卻經常用「完美無瑕」和「陷入絕望」兩個極端看待市場，「不過，實際情況總是介於兩者之間。」
二、當前股價不便宜 市場走向難料
霍華‧馬克斯直言，現在很難判斷市場走向，但他覺得，市場氛圍「已經從樂觀稍微轉向悲觀」。標普500指數的本益比，是霍華‧馬克斯的觀察指標之一，「現在是22或23倍，歷年平均大概是16到17倍」，如果用歷年平均本益比衡量，股價不算便宜。當然，樂觀主義者總是把「這次不一樣」掛在嘴上，主張歷史經驗不適用。霍華‧馬克斯則強調，自己比較保守，因為他的父母都經歷過大蕭條時期，所以他從小就常聽到「不要把雞蛋擺在同一個籃子裡」、「未雨綢繆」等觀念。霍華‧馬克斯認為，倘若投資太過順遂，就學不到任何東西，「你學到的教訓都來自於失敗」，他從經驗中獲得的教訓是，「重要的，不是你買什麼，而是你付了多少錢。」
三、何時該賣？先假裝自己沒持有這檔股票
霍華‧馬克斯笑稱，賣股票有兩個原因，一是價格上漲，一是價格下跌，前者是擔心不會再漲，後者是擔心股價跌跌不休。根據《財訊》雙週刊報導，對於股票何時該賣出，霍華‧馬克斯建議，投資人可先假裝自己並未持有這檔股票，接著自問，「以今天的價格來看，我會買嗎？」若答案是否定的，或許就該賣掉。假如市場反轉向下，投資人往往會問「何時觸底？」可是，霍華‧馬克斯認為，這是世界上最愚蠢的問題，「你永遠不會知道底部到了沒，底部出現在反彈的前一天，反彈時才會知道。」霍華‧馬克斯強調，當初創立橡樹資本的理念，一是風險控制，另一是堅持，其中的關鍵就是避免虧損，投資應依據自身的能力水準做出選擇，「如果你想成為冠軍球員，那就學習如何打出能獲勝的致勝球，並努力做到。」※本網站及作者所提供資訊僅供參考，投資人應自行承擔投資風險及投資結果。
…（更多精彩內容，詳見《財訊》雙週刊）
延伸閱讀：
TISA基金如何掌握台股狂飆密碼？今年以來逾7成超額報酬 累積退休資產新選擇
台積電條款鬆綁誰先受惠？3張表一次盤點「含積量」、「含聯量」最高的台股ETF
Google TPU要角不只聯發科！台灣Google高管點名「散熱成關鍵」大讚AI供應鏈
《民視新聞網》提醒您：內容僅供參考，投資人於決策時應審慎評估風險，並就投資結果自行負責。